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私募：企业融资的隐形通道,
发展私募资本：大势所趋
我国的私募资本目前仍处于地下和半地下状态。由于我国正式的法律文件中并没有私募的概念，加上监管部门对于民间金融活动的风险性和诈骗性的担忧，私募实际上是被抑制的。采取一些措施，适度发展我国的私募资本市场，可能是一条可行之道。
首先，应该在法律层面上为私募搭建可持续发展的平台。要使私募成为一个正式的法律概念并对其范围作出界定。应该允许以私募方式设立股份有限公司。我国对股份有限公司的设立很严格，如有关法律规定了股份有限公司注册资本的最低额，规定了自然人以发起方式设立股份有限公司时，发起人必须多于五人，而以募集方式设立股份有限公司时，又必须公开募集，这就加大了设立股份有限公司的难度。如果私募的法律地位能够确立，承认以私募方式设立股份有限公司的合法性，这对于小型公司的创立和发展是非常有好处的。这其中就要求对《公司法》、《证券法》做出相应的修改。
其次，发展机构投资者，并适度发展专业化的机构投资者。私募资本风险较大，所以募集对象只能是具有风险判断能力和风险承受能力的投资者。这类投资大部分来自于机构投资者，如养老基金、捐赠基金、保险公司、大企业的投资公司等等。对于私募资本市场来说，专业化机构投资者不但有利于监管，而且可以介入受资企业的治理，能更有效地控制投资风险。
同时还要有步骤地发展柜台交易商和柜台交易市常私募证券的流动性很低，私募证券的特点也决定了它不可能在正式的交易市场进行大规模的流通，机构投资者之间的交易和柜台交易是私募证券流动的必由之路。我们熟知的NASDAQ就是以柜台交易为基础的。还有建立于1990年的OTCBB柜台市场，仅仅10年时间便获得了很大的发展，目前交易的证券有4600多只，多的时候达到六、七千只，远多于纽约证券交易所。
私募资本切记控制风险
私募证券是透明度低、不确定性的证券，利用私募证券进行欺诈，或因募集者经营失败导致投资者赔本的情况更是寻常。所以控制私募资本市场的风险，防止以私募方式进行诈骗，是私募市场发展的前提条件。
在美国控制风险和防范诈骗的方式是全方位的，既有事前对私募范围的限制，同时也依赖于集资人的信息披露和投资人当募集者披露不足时的诉讼。但我国的情况不一样，遇到欺诈性募集，投资者会习惯性的要求“有关部门”承担责任，甚至正常的风险性投资亏损也要政府赔偿。因此，在我国要有效防范风险和诈骗，必须主要立足于对私募范围的事前限制，而不能像美国那样过多依赖证券理论中的披露主义和事后的以虚假披露为基础的责任追究。另外，我们惯常以回报率的高低来判定是否是非法集资和是否应被禁止，这实际上既会抑制正当的私募，也并不能有效防范诈骗。正当的私募通常以高回报来吸引投资者，因为私募往往是高风险投资，我们不能武断地说高的年回报率都是不可能的，因而肯定是诈骗。而真正的诈骗者，即使以10%的回报率来集资也照样可以诈骗。所以，对私募风险的控制、对诈骗的防范，不应该是以简单的投资回报率标准来判定是非，而应有一整套法律规范。[Page]
操作建议
中小企业如何进行私募融资
在我国现有的法律环境下，中小企业在进行私募的过程中还是会遇到很多障碍，我们结合实务操作总结出如下的操作建议供广大企业家参考：第一步：寻求专业机构的帮助应聘请一个富有经验的财务顾问。私募的过程是一个专业化要求很高的过程，仅依靠中小企业自己的财务人员难以胜任。而且私募过程中需要的财务技术往往与企业日常的财务技术有所不同。有经验的财务顾问可以给企业全方位、专业化的帮助，包括财务顾问、税务筹划、投资方的推荐等等。
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经过了几年的发展目前国内已发展起来几家具有相当专业水平的财务顾问公司，对一般企业的私募业务是完全可以出色完成的。如中鼎信、亚商等公司都已具有相当的专业水准。由于国内股市的不景气，国内券商也开始注意这些以前曾经不屑一顾的业务内容，如国泰君安、南方证券等都具有很好的投资银行业务人员。
目前，国内中小企业财务顾问的收费水平为一年30—50万元，企业在与投资的相关人员接触中可以此数据作为参考。
第二步：“好的资金”很重要
投资银行界习惯于将私募资金分为“好的资金”和“坏的资金”。这里所讲的“好”“坏”主要指引入的资金对企业发展能起到多大帮助。“好的资金”往往是战略性投资人，投资者对企业的投资周期较长，投资者有相对长远的打算。而且这种资金的拥有者往往会拥有很多的资源，投资者可以动用自身的资源帮助被投资者发展起来。
“好的资金”提供者包括行业中的企业巨头，很多行业巨头往往会会拿出部分资金对本领域中的有发展前景的中小企业做战略性投资。这种情况在新兴产业中非常常见，如微软、思科、IBM等公司既是实业巨头，同时也是本行业中私募资金的重要提供者。还包括一些成熟的专业风险投资机构，这些机构资金雄厚，投资经验丰富，可以在资本运做上给公司很大帮助。如国内的深圳风险创业投资公司、红塔创业投资公司、国际上的软银投资公司都是很出色的机构。
第三步：在签署时要注意有进有退
投资者与被投资者本身就是利益与矛盾的统一体。投资方往往希望得到一些使自己的投资毫无风险的条款，中小企业在引资过程中有些条款是不可以接受的。比如海外投资机构在对高科技企业投资中往往提出一些类似的要求：如果企业在某一时间内的业绩达不到特定水平，则投资方可以要求降低投资额或者被投资方要将款项退还给投资方。对于这样的条款被投资方是绝对不可接受的，我们的目标就是引入那些战略投资者，仅想回报而不愿共担风险的资金我们不要也罢。
最后一步：结合企业的长远规划，有意识规避法律风险对于那些目标定位于上市或接受了海外机构投资的企业这一点非常重要。由于我国还没有私募的相关法律，法律风险是必须要考虑的。
常见的做法是将公司注册地转移到海外，如开曼群岛、百幕大群岛都是国内民企集中注册地，我国在NASDAQ上市的三大门户网站均在这些地方注册。
私募的融资方式作为企业融资的一条隐形通道正在发挥越来越大的作用，随着相关法律的出台，这条隐形通道必然会成为连接投资者与广大企业的阳光大道，为广大中小企业源源不断输送资金。广大企业家应了解它、运用它，为发展企业获取合法、安全和有效的资金寻找另一条通道。
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